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認股證對沖值(Delta)

甚麼是認股證對沖值(Delta)?

認股證對沖值,即Delta 值,是認股證價格(已按換股比率作出調整)變動對相關資產價格變動的比率。

對沖值可用作衡量認股證追蹤相關資產表現的敏感度。對沖值越高,追蹤相關資產表現的敏感度亦越高。其數值反映當輪商每沽出/買入一份已按換股比率作出調整的認股證,對沖時所需買入/沽出的相關資產份數。

例如某騰訊認購證的對沖值為30%,發行人每沽出一份兌換比率為1的認購證,便需在市場買入0.3股騰訊正股作對沖。

對沖值也可被視為該證於到期日成為價內的機會率。對沖值會因應相關資產的價格和產品的年期等因素不斷變化。認購證對沖值一般介乎於0至1之間,認沽證對沖值則介乎於0至-1之間(“-1”代表與掛鈎資產相反走勢。)行使機會越高,對沖值亦越高。

價值狀況
價內 約0.5至1之間 約-0.5至 -1之間
在價 約0.5 約-0.5
價外 0至約0.5之間 0至約 -0.5之間

認股證越價內,其對沖值越高亦則代表發行商需要買入或賣出更多正股作對沖。因此投資者亦可利用對沖值去計算使用對沖策略時所需的窩輪數量。

對沖值的公式:

對沖值 = 認股證價格變動 x 換股比率 /相關資產價格變動

假定除相關資產價格外,其他一切因素保持不變,

認股證價格變動 =相關資產價格變動 x 對沖值 /換股比率

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