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槓桿比率與實際槓桿

甚麼是認股證槓桿比率?

一般買賣認股證的投資者,希望利用認股證的「槓桿效應」以達至以小控大的效果。槓桿比率就是窩輪價格與相關資產價格的比例。

槓桿比率=相關資產價格 /(認股證價格 x 換股比率)

甚麼是有效槓桿/實際槓桿?

槓桿比率反映的是投資相關資產及金額的比例,但未能反映相關資產與認股證(窩輪)的回報比例。有效槓桿加入了對沖值(Delta),能夠反映出每當正股變動1%,該認股證的理論回報百分比率。

然而,實際槓桿比率僅可用作參考;此乃由於掛鈎資產的價格、Delta 值、槓桿比率、時間耗損及引伸波幅等其他因素亦會有所變動,故此實際槓桿比率會隨時間而變動。

例子:

假設影響兩隻產品的所有其他因素(相關資產、行使價、到期日、波幅等)均相同,其各自的換股比率將直接影響其各自的每單位價值。

例如:窩輪A與窩輪B除換股比率外的所有其他因素均相同

窩輪A 窩輪B
換股比率 10 100
窩輪價格 X X/10
*實際槓桿 Y Y
*窩輪表現%=相關資產價格變動% x 實際槓桿 Z Z

*一般而言,換股比率高的產品的每單位價值相對較低。然而,理論上,由於在計算實際槓桿比率時會計入換股比率,故此換股比率將不會影響某特定產品的表現。

認股證實際槓桿=相關資產價格/(認股證價格x換股比率)x對沖值
=(相關資產價格x對沖值/換股比率)/認股證價格

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