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流通量與發行商選擇

何謂流通量及其為何與結構性產品的買賣相關?

流通產品具備一個買賣差價接近及足夠流通量的流通市場,可讓投資者有機會於該市場買賣結構性產品。流通量供應是結構性產品的重要特點,此乃由於其可促進投資者買賣結構性產品,否則結構性產品可能缺乏流通性(即供應或需求不足)。

如何選擇認股證牛熊證發行商?

大部分結構性產品於其上市日均無公眾持貨量。流通量提供者就某特定結構性產品提供報價以營造一個流通環境。該等報價計及影響掛鈎資產的現行市況,如對沖成本及掛鈎資產的流通量、差價及波幅等。流通量提供者在接獲「報價要求」時,會於聯交所的交易系統輸入買賣指示提供流通量。其根據相關上市檔所載的服務水平如此行事。

流通性提供者會就某特定結構性產品提供報價以營造一個流通環境,但認股證牛熊證的成交金額與產品的表現指標沒有必然關係縱使產品沒有成交,投資者仍可以作買賣。因此,投資者反而應著重流通量提供者(發行商)的報價服務水平,包括

  1. 回應報價的最長時間 – 即接獲買賣報價要求後至提供買賣報價所需的最長時間;
  2. 買入與賣出價之間的最大差價;
  3. 最少報價數量; 及
  4. 不予提供報價的情況。

香港信譽良好的發行商通常具備以下特點:

  1. 報價積極,回應報價的時間短
  2. 買入與賣出價之間的差價窄
  3. 買入與賣出報價數量大
  4. 不予提供報價的情況少。

花旗積極為其上市的窩輪產品提供流通量,我們將盡力維持較小的買賣差價,較大的報價數量以及盡可能減少不予報價的情況。我們亦設有專人熱綫電話(+852-25012638),快速處理投資者的報價需求,細心回答投資者的查詢及疑問,以更好地保障投資者的利益。

如何衡量輪證產品買賣差價的大與小?

買賣差價,顧名思義就是產品的買入價與賣出價之間的差額,為投資者交易輪證產品所需承擔的交易成本之一。一般認爲,發行商提供之買賣價差越小,投資者於短綫操作中的獲利的可能性越大,或更容易「打和」。

根據港交所規定的價位表:

證券價格 (元) 最低上落價位
0.01 至 0.250.001
高於0.25 至 100.005
高於10 至 200.01
高於20 至 500.02
高於50 至 1000.05
高於100 至 2000.1
證券價格 (元) 最低上落價位
高於200 至 5000.2
高於500 至 1,0000.5
高於1,000 至 2,0001
高於2,000 至 5,0002
高於5,000 至 9,9955

實際上,並非所有產品都可以做到最低上落價位的買賣價差。如何判斷一個輪證產品的買賣價差是大抑或是小,則需要一個衡量的標準作比較。通常,投資者可通過比較產品的實際價差與理論價差之間的差距,以衡量發行商為輪證產品提供的報價服務水平。

產品的理論價差 = 相關資產的買賣價差 x 對沖值 / 換股比率

假定其他條件不變的前提下,若發行商為產品提供的買賣價差越接近產品的理論價差,則發行商為產品提供的買賣報價服務水平越好。

如何衡量買入與賣出報價數量是否充足?

買入與賣出報價數量,顧名思義,就是在產品的買入和賣出隊列中,發行商掛出的份數。

一般認爲,發行商在產品買入及賣出隊列中掛出的份數越大,為產品提供的流通性越高。充足的流動性確保投資者在買入或沽出大量窩輪時,無需分批交易,假定其他條件不變的前提下,若發行商能長期維持穩定的高掛單量,代表其報價服務水平越高。

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